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银河有色美联储会议对金属价格影响前瞻

发布时间:2021-01-08 01:37:53 阅读: 来源:稳定土拌合站厂家

本周,美联储将召开两天的议息会议。本次议息会议颇受市场瞩目。此前一周,金属价格开始反弹,黄金价格也出现一定回升。

我们的分析与判断:

除美联储会议外,本周市场还面临诸多不确定性:周日希腊大选结果将揭晓等。上述事件都使得影响金属价格的宏观面处于极度敏感和不确定的状态。当然,我们认为最为重要的还是美联储议息会议的结果。

从美联储最近的一系列动作,和最近的发言看,他们的思路并没有变。

但问题是短期利率接近零,5年期以上美国政府债券的利率也是历史的低水平。美联储继续进行持有的资产组合机构调整可进一步降低利率的利差(即扁平化收益率曲线)。

我们银河证券有色金属研究团队对美联储本周议息会议看法在维持大部分判断的前提下做出微调:

我们维持美联储在2012年6月份,也就是本周议息会议推出政策的可能性极大的判断;我们维持对美联储如果推出政策,将在新一轮OT,不扩张资产负债表买MBs,或新一轮货币宽松中的三个选项中选择一个的判断;我们维持美联储购买MBs的可能性较大的判断,在上述第二、三选项中,美联储均有可能购买MBs,但区别是是否扩张资产负债表。我们认为不扩张资产负债表购买MBs的可能性最大。

那么,如何不扩表买MBs?这是我们此次微调的最主要部分:

前美联储理事梅尔估计,美联储在短期债券上的部位约在1600亿美元,这个规模如果是真实可信的,将使得进一步进行不扩张资产负债表推行货币政策的空间大为受限。市场也是据此认为美联储进一步推出扭转操作,或者调整债券期限结构的腾挪空间有限。

但是我们依旧认为美联储还是用卖短债资金而非其他资金来购买MBs,那么如果应对短债不够的问题?我们大胆认为美联储极有可能调整短债定义,将扩大短债的定义,将期限为4年甚至5年的债券都定义为短债。

投资建议:

从相关性情况看,近期黄金和风险资产的相关性又出现了显著变化。对除欧洲以外的资产,黄金重现避险功能,而对欧洲的风险资产,黄金仍然是跟随风险资产进行运动。而单独看,欧元、欧洲风险资产和其他风险资产也是正相关运动的。这体现出黄金目前独特的魅力。因此,一旦未来欧洲问题有所缓解,或者美国存在超预期的宽松(如量化宽松),则对黄金有利。否则我们认为对黄金价格中性甚至略有偏空。铜和其他金属之间的相关性仍然较低。近期铅锌、镍、铝相对坚挺,主要是受到长期基本面预期推动所致。但铜和宏观指标的相关性显著回升,显示一旦出现风险资产反弹,铜价仍会有较好表现。但如果整体市场政策宽松不达预期导致宏观面影响因素负面,铜价有进一步回归基本面的可能,仍面临进一步调整风险。

尽管我们一直以来并不认同生产商对未来平衡表的预估,我们认为生产商对平衡表的预估具有天然乐观的因素。同时,我们一直强调供求是决定价格的唯一逻辑,但目前价格贴近成本线的情况使得心里作用让市场在此时可能相对看好铝行业。

站在目前这个时点,我们对整体行业仍然持保守态度。如果出现海外宏观政策超预期导致金属价格飙升产生的股价脉冲,我们都会认为是阶段性的。

基于我们对美联储本周政策的预期,我们建议投资者仍然根据自己的风险偏好关注合适的标的。

如果看好美联储的宽松政策,建议重点关注基本金属类公司,如西部矿业(601168)(601168,SH)、云铝股份(000807)(000807,SZ)等。

如果出于保守的选择,建议仍采取寻找产品价格确定性的思路,建议继续关注稀土小金属品种,如厦门钨业(600549)(600549,SH),并从交易性机会角度关注鼎立股份(600614)(未覆盖)。

有色金属[板块指数:7183.39 涨跌:-1.15%]

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